Рынок ценных бумаг в УкраинеРефераты >> Предпринимательство >> Рынок ценных бумаг в Украине
Система зачета используется при значительной интенсивности фондовых операций и позволяет свести расчеты по определенному виду ценных бумаг к минимальному количеству их передач. Существует 3 варианта зачета : 1)двусторонний зачет; 2) многосторонний зачет ; 3) непрерывное зачетное исполнение.
Двусторонним признается зачет, осуществляемый между двумя одними и теми же сторонами, которые на протяжении одного рабочего биржевого дня заключили несколько соглашений по одному виду ценных бумаг. Это позволяет определить конечное число необходимых передач ценных бумаг либо сумму денег каждой из сторон, что уменьшает количетво и упрощает процесс расчетных операций во время исполнения договора купли-продажи ценных бумаг.
При моногостороннем зачета участник биржевой торговли может заключить за день значительное количество договоров по одному виду ценных бумаг с несколькими сторонами.
В системе беспрерывного зачетного исполнения (БЗИ) используется метод многостороннего зачета. Однако расчеты по соглашениям, заключенные определенными участниками торгов за 1 день, не сводятся к конечному результату, а все его обязательсва засчитываются проти соглашений следующего рабочего дня. Одной из характерных особенностей БЗИ является вмешетельство клиринговой палаты между сторонами соглашения в роли противоположной стороны для каждой из них.2 Таким образом, стороны соглашения становятся должниками или кредиторами клиринговой палаты, а не друг друга, что значительно уменьшает риск неисполнения условий договора одной из сторон. Это объясняется тем, что неисполнение обязательства перед клиринговой палатой может приветси в худшем случае к отзыву должника от участия в торгах на бирже, а клиринговая палата со своей стороны исправно исполняет обязательства перед всеми участниками зачета. Такой зачет основан на полной автоматизации и сводит к минимуму обязательства по поставке ценных бумаг.Однако, такая система может продуктивно функцинировать только в странах с развитым фондовым рынком.
Для Украины создание эффективной системы клиринга должно стать ключевым моментом в упрощении рачетов и снижению рисков при исполнении биржевых соглашений по ценным бумагам.
Законодательством Украины предусмотрены меры с целью обеспечения исполнения биржевых соглашений. Так, в частности, в соответсвии с Положением о расчетно-клиринговой деятельности от 27 января 1998 года депозитарий должен утвердить своим органом управления Положение о гарантийном фонде с целью снижения риска неисполнения либо несвоевременного исполнения соглашения по ценным бумагам. Каждый клиент депозитария, для которого осуществляется клиринг и расчеты, обязан быть участником гарантийного фонда. Средства гарантийного фонда не должны входить в состав собственных средств депозитария.
Кроме этого, правилами фондовой биржи может быть установлено, что брокерская контора отвечает пред биржей за создание на счетах клиентов необходимых запасов ценных бумаг ( при продаже) и средств ( при покупке) пред передачей заказа на рынок. Биржа не в коем случае не отвечает за отсутствие необходимых запасов ценных бумаг либо средств.
Биржа также может создавать гарантийный рыночный фонд как некоммерческую структуру для содействия работе брокерских контор. Вопросы создания такого фонда , его деятельности и использования должны разрешаться сборами акционеров и определяются соответсвующим положением, согласованным с ГКЦБФР.Таким образом, каждый из участников рынка, заключивший на нем соглашение, имеет возможность успешно ее реализовывать даже в том случае, когда условия соглашения не были соблюдены.
V.II. Внебиржевой рынок ценных бумаг
Неотъемлемой частью бирж остаются внебиржевые организации, объединяющие брокерские и дилерские компании — торговцев ценными бумагами. Таких примеров достаточно: NASDAQ — в США, EASDAQ — в Европе, РТС (Российская торговая система) — в России, ПФТС (Внебиржевая фондовая торговая система) — на Украине…1
Значение внебиржевых рынков в различных странах определяется по-разному. В некоторых государствах торговля вне биржи не играет существенной роли, а в некоторых даже запрещена. Что касается Украины, то именно за пределами фондовых бирж осуществляется реализация основной части впервые эмитированных ценных бумаг и практически вся вторичная торговля. Технический прогресс ведет к развитию систем внебиржевой торговли, которые более дешевы, гибки и эффективны, чем биржевой механизм. Но, такие основные характеристики, как прозрачность, гарантированность и надежность уступают биржевым. 2
Можно сделать ище одну оговорку, так как соглашения на рынке, который считают в Украине внебиржевым по мировой практике относятся к « соглашениям по договоренности». Именно с целью уменьшить рынок « соглашений по договоренности» ГКЦБФР было утверждено Положение « О саморегулирующихся организациях фондового рынка»3, что обеспечит прозрачноссть и регулируемость рынка. Необходимость определения статуса саморегулирующихся организаций фондового рынка была вызвана также положением Концепции функционирования и развития фондового рынка на Украине о том, что «на внебиржевом рынке ценных бумаг создаются торгово-информационные системы учреждений, образованных на определенных условиях саморегулирующимися организациями…»1.
Итак, Торгово-информационная система (ТИС) – юридическое лицо, осуществляющее деятельность по организации торговли на внебиржевом рынке и владеющее либо управляющее электоронной торгово-информационной сетью либо иной системой средств, дающих возможность обмена предложениями купли и продажи ценных бумаг. Статус ТИС юридические лица приобретают после регистрации в ГКЦБФР.
Необходимо отметить, что пока внебиржевой рынок Украины самоорганизуется через три ассоциативные общественные объединения – Украинскую ассоциацию инвестиционного бизнеса, Украинскую ассациацию торговцев ценными бумагами и Украинскую ассоциацию доверительных обществ, инвестиционных фондов и компаний.
Украинская ассоциация торговцев ценными бумагами еще в 1992 г. создала торгово-информационную систему под названием АТ « Центральный депозитарий». Кроме этого, по контракту с Агентством международного развития США в Киеве американской фирмой « Баренц Груп» реализован проект по созданию « Внебиржевой торговой фондовой системы» ( ПТФС). Система использует программный продукт фирмы «Портал», который безвозмездно предается американской стороной. Американские консультанты предоставляют также помощь в создании саморегулируемых организаций, на базе которых и будет функционировать ПТФС2.
Ассоциация ПФТС является открытым добровольным объединением профессиональных участников рынка ценных бумаг (ЦБ), осуществляющих торговлю ЦБ. В прикладном понимании ПФТС — это электронная торгово–информационная сеть, объединяющая терминалы торговцев из многих городов Украины в единую брокерскую площадку и предоставляющая возможность поддержания, сохранения и обработки информации о котировках ЦБ, допущенных к торговле в системе. Таким образом, трейдеры, не выходя из своих офисов, покупают и продают ЦБ, сидя за торговым терминалом, работая по единым и одинаковым для всех правилам. Работа трейдеров происходит в реальном времени.
