По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежедневно определяет проигрыши и выигрыши участников и, соответственно, списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачисляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, начисляемая по итогам торгов, называется вариационной или переменной маржой. Она может быть положительной (выигрыш) или отрицательной (проигрыш). Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение длительного времени, например, несколько дней. В таком случае расчетная палата все равно определяет по итогам каждого дня его проигрыши или выигрыши. Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции фьючерсными контрактами и усилить систему гарантий их исполнения, биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котировочной цены (средней цены сделок, заключенных в ходе данной сессии) предыдущего дня. Если будут подаваться заявки по более высоким или низким ценам, то они не будут исполняться.

Фьючерсные рынки могут быть охарактеризованы как непрерывный аукцион, при котором, в процессе конкурентного торга, происходит процесс ценообразования на активы различных сырьевых товаров и финансовых инструментов - сельскохозяйственные продукты, металлы, нефть и нефтепродукты, иностранные валюты, облигации, фондовые индексы и т.д. Торговля происходит по фьючерсным контрактам и опционам на фьючерсные контракты. [16]

Современные фьючерсные рынки отличаются бурным ростом, диверсификацией и постоянной инновацией. Расширения и изменения фьючерсных контрактов, улучшения в организационной и регулятивной структуре индустрии, а также применение новейшей технологии делают фьючерсные рынки ещё более привлекательными для инвесторов и вызывают чрезвычайно быстрое развитие этой экономической отрасли. При много миллиардном ежегодном объеме фьючерсной торговли, число сделок выросло на 35% в 2006 году. Общий долларовый оборот фьючерсных контрактов, торгуемых на сегодняшний день в США, в несколько раз превышает долларовый оборот обыкновенных акций на всех фондовых биржах Соединенных Штатов. Высокая ликвидность, надёжность и простота торговли, большая степень левериджа, диверсификация и возможность создания огромного количества инвестиционных систем и стратегий являются отличительными характеристиками фьючерсных рынков и возможными причинами их популярности. [8]

Фьючерсные контракты стандартизованы и торгуются на биржах в централизованном порядке и в условиях строгого регулятивного надзора. Организационная система фьючерсных рынков, при которой клиринговые организации выполняют функцию сопоставления каждой покупки и продажи, по принципу «покупатель каждому продавцу и продавец каждому покупателю», увеличивает ликвидность и обеспечивает механизм, гарантирующий уплату всех прибылей и сбор всех убытков, на ежедневной основе. Стандартизация контрактов, система клиринга, существование регулятивного надзора и централизация торговли служат основой фьючерсных рынков - одной из самых эффективных, высоко организованных и конкурентных систем ценообразования в мире.

В настоящее время в центре внимания регулирующих органов, экономистов и рыночной публики остаются некоторые вопросы, касающиеся развития фьючерсного рынка, вызывающие полемику, такие как:

1. Маржинальные требования.

Маржа означает наличные деньги или ценные бумаги, вносимые подписчиком опциона как имущественный залог для обязательства подписчика купить или продать базисный актив, или в случае опциона с расчетом за наличные, чтобы оплатить установленную сумму наличных, если назначено исполнение.

Маржинальные требования могут изменяться со временем и различны в разных брокерских фирмах. Однако, маржинальные требования могут иметь важное влияние на риски подписчика опциона и возможности получения прибыли.

Рассматривая возможность заключения сделки, подписчик опциона должен выяснить, какие маржинальные требования применяются на их брокерской фирме и убедиться, что он имеет достаточно ликвидные активы, чтобы выполнить эти требования в случае неблагоприятных рыночных движений.

Вопрос о том, кому - правительственным органам или биржам следует устанавливать величину маржинальных требований, а также каким должен быть их оптимальный размер, продолжает обсуждаться и оспариваться. Принято считать, что низкие маржинальные требования способствуют чрезмерной спекуляции, приводя к неоправданным ценовым колебаниям и подрывая целостность рынка. С другой стороны, высокие требования увеличивают стоимость хеджирования, что приводит к снижению ликвидности рынка. В свою очередь последний параметр негативно сказывается на ценовой стабильности, что еще более увеличивает стоимость хеджирования.

Вместе с тем, с экономической точки зрения невозможно определить или различить существует ли чрезмерная спекуляция на рынке или нет, и если да, то является ли она дестабилизирующей. Высокие требования увеличивают стоимость фьючерсных операций и снижают ликвидность. Это приводит к снижению эффективности рынка в части ценоопределения и размещения ресурсов. Если же низкие требования могут привести к созданию биржевых пузырей и финансовой панике, как можно оценить стоимость и издержки вероятности наступления подобного развития событий? В настоящее время, большинство проведенных эмпирических исследований по изучению влияния величины маржинальных требований на колебания цен не показали убедительной связи между уровнем требований и ценовой подвижностью.

Общее согласие достигнуто только в том, что пределы дневных колебаний цен должны быть привязаны к уровню маржинальных требований. В целом, экономисты сходятся во мнении, что с точки зрения сравнительных выгод-издержек, акцент должен быть сделан на саморегулировании фьючерсного рынка, которое является наиболее целесообразным и приемлемым. При этом, маржинальные требования должны использоваться только для поддержания рыночной стабильности и обеспечения выполнения обязательств участников, а не для целей управления объемами торгов, объемами открытых позиций или ограничения излишней спекуляции. [4]

2. Ограничение объема спекулятивной позиции.

Объем спекулятивной позиции подразумевает максимальное количество контрактов по определенным товарам, которое может держать участник, не являющийся хеджером. В 1981 году Комиссия по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission – CFTC) утвердила правила, предусматривающие федеральные ограничения на размер спекулятивной позиции на все товарные фьючерсы. Это правило явилось реакцией на серебряный фондовый кризис 1979-80 гг., когда небольшая группа трейдеров сумела приобрести значительное количество контрактов на серебро, вызвав на рынке панику.

Предназначение лимитов спекулятивной позиции заключается в стремлении ограничить чрезмерную спекуляцию. Тем не менее, до настоящего времени не существует единого мнения исследователей относительно зависимости между величиной изменения цены и размером изменения открытой позиции. Более того, некоторые исследования показали, что снижение объема спекулятивных операций может быть связано с увеличением ценовой нестабильности. Данный вывод позволил утверждать, что фьючерсные рынки не страдают от "излишней" спекуляции, а наоборот могут страдать от ее недостатка.