Чем больше ценных бумаг с фиксированным доходом выпускает предприятие и чем больше оно платит процентов за заемные средства, тем больше вероятность резкого снижения его свободной прибыли (т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных платежей) при небольшом уменьшении общей суммы прибыли. В этих условиях свободная прибыль может превратиться в отрицательную величину. Аналогично воздействуют на ситуацию уплачиваемые бюджету штрафные санкции.

Операционный и финансовый левередж позволяют дать единую оценку финансового риска предприятия. Из формулы 4 следует, что общий риск неполучения в достаточных суммах свободной прибыли тем выше, чем меньше переменные затраты, чем меньше чистая прибыль по сравнению с прибылью от реализации (т. е. чем больше "к") и чем меньше величина свободной прибыли, т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей из нее.

Рассмотрим эту зависимость на цифровых данных в таблице 18; некоторые из них уже использованы в предыдущих расчетах.

Таблица 18 – Расчет общего уровня финансового риска предприятия

* Для гр. 4 : стр. 1 - стр.2 / стр.5 х стр.6

Понятно, что изменение любого из заложенных в таблицу условий приведет к изменению общего уровня финансового риска предприятия. Уровень риска, рассчитанного в группе 4, почти в 5 раза ниже уровня в группе 3 благодаря более низкому показателю операционного левереджа. Последнее связано с тем, что в расчет принят вариант, при котором предполагается снижение выручки от реализации за счет сокращения натурального объема реализации, сопровождающееся экономией переменных затрат.

Таким образом, общая степень риска предприятия формируется из риска значительной потери прибыли от реализации и риска резкого снижения свободной прибыли. В случаях прогнозирования снижения выручки от реализации важно обеспечить минимум постоянных затрат в ее составе и минимум фиксированных платежей за счет чистой прибыли.

Также, на наш взгляд, для ОАО «ТАИФ-НК» приемлемы следующие направления снижения финансовых рисков.

Первое направление основано на принципе "отсечения лишнего", представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишено каких-либо наступательных управленческих решений.

Второе направление использует отдельные защитные мероприятия, в преимущественном виде представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.

Рассмотрим более подробно содержание каждого направления.

-Первое направление представляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение размера текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде, а с другой стороны, на увеличение суммы денежных активов, обеспечивающих срочное погашение этих обязательств. Принцип "отсечения лишнего", лежащий в основе этого направления, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных видов ликвидных активов (с целью их срочной конверсии в денежную форму).

Основным содержанием данного направления является обеспечение сбалансирования денежных активов и краткосрочных финансовых обязательств предприятия, достигаемое различными методами в зависимости от диктуемых условий реального финансового состояния предприятия. Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)Ускорения инкассации дебиторской задолженности;

2)Снижения периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;

3)Увеличения размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета за реализуемую продукцию;

4)Снижения размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;

5)Уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и других.

Ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

1)Реализации высоликвидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;

2)Проведение операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

3)Ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;

4)Аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других.

Цель этого направления считается достигнутой, если устранена текущая низкая платежеспособность предприятия.

-Второе направление представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде. Основным направлением обеспечения достижения точки финансового равновесия предприятием является сокращение объема потребления собственных финансовых ресурсов. Такое сокращение связано с уменьшением объема как операционной, так и инвестиционной деятельности предприятия и поэтому характеризуется термином "сжатие предприятия".

Сжатие предприятия должно сопровождаться мерами по обеспечению прироста собственных финансовых ресурсов. Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов достигается за счет следующих основных мероприятий: