5) учет фактора времени в разл аспектах:

5.1. динамичность параметров проекта и окружающей обстановки

5.2. лаги (разрывы во времени) между пр-вом продукции и оплатой; поставкой рес-ов и оплатой и т.п.

5.3. разновременность затрат и отдачи, предпочтительны более ранние рез-ты и более поздние затраты

6) учет только предстоящих в ходе осущ-я проекта затрат и поступлений, включая возможные потери (например, от прекращения пр-ва в связи с орг-ей нового). Ранее созданные рес-сы, используемые в проекте, оцениваются альтернативной ст-тью

7) сравнение объемов «с проектом» и «без проекта»:

7.1. выручки

7.2. затрат

7.3. прибыли

8) учет всех последствий проекта по различному з\д

8.1. экономических для нового проекта

8.2. экономических для окружающей среды

8.3. общественных

9) учет разных интересов и оценок ст-ти капитала всех участников проекта

10) многоэтапность оценки

На разл стадиях разработки и осущ-я проекта его эф-ть уточняется в связи с глубиной проработки

11) учет влияния потребности в оборотном капитале

12) учет влияния инфляции:

12.1. изменения цен на разные виды рес-ов

12.2. изменения курсов валют

13) количественный учет неопределенности и рисков

Рез-ты оценки в равной степени зависят от информационного обеспечения проекта и корректности методов, используемых при анализе. Оценка эф-ти вкл-ет 2 аспекта: фин и эк.

М\н практика разделяет задачи и методы фин оценки и задачи и методы эк оценки.

Фин оценка – ликвидность проекта в ходе его реал-и по данным публикаций фин отчетов в регулярно издаваемых справочниках, опред-го уровня, дающих представление о фин положении фирмы.

В отеч варианте фин оценка – оценка экспертов и раскрытие инфы в соот-и с МСФО для опред-я возм-ти увеличения капитализации.

Оценка фин состоятельности содержит сопоставление фин выгод и затрат на основе анализа отчета о движении ден ср-в и 7 входных форм:

1. таблицы инвест издержек с отражением характера капиталовложений

2. прога произ-ва и реал-и по видам (прод-и, услуг) в натуральном и стоимостном выражении

3. среднесписочная численность работающих по категориям

4. текущие издержки на общих объем выпуска прод-и

5. стр-ра текущих изд-к по видам прод-и

6. потребность в оборотном капитале

7. источники финансирования по видам.

К вопросу 1 и 6

В процессе инвест проектирования оценка фин состоятельности может дополняться выбором варианта в зав-ти от условий и целей проекта и выполнения ТЭО

В РФ оценка эф-ти инвест проектов осущ-ся в соот-и с методич рекомендациями.

Принята оценка: (обяз-но знать, методика учета затрат и кол-во пок-лей – отличия)

1. эффективности проекта в целом складывается из след элементов

1.1. общественной эф-ти - оцениваются соц последствия самого проекта и его влияние на «внешние» условия по возм-ти в количественной форме с исп-ем нормативных и методических материалов

1.2. коммерческой эф-ти вкл осн пок-ли:

1.2.1. фистый доход

1.2.2. чистый дисконтированный доход

1.2.3. внутр норма рентабельности

1.2.4. индексы доходности, затрат и инвестиций

1.2.5. срок окупаемости по методике ЮНИДА

1.2.6. потребность в доп финансировании (по-другому этот пок-ль наз-ся минимальный объем внешнего финансирования; ст-ть проекта; капитал риска)

Кроме этого исп-ют группу пок-лей, характеризующих фи состояние п/п – участника проекта – 12 стандартных коэф-тов (пок-лей ликвидности), 7 стандартных коэф-в (пок-лей рентабельности)

2. эффективности участия в проекте целесообразно рассчитывать для каждого инвестора в соот-и с его долей финансирования проекта. Она хар-ся:

2.1. эф-тью инвест проекта для каждого участника

2.2. эф-тью инвестирования в акции п/п

2.3. эф-тью участия в проекте стр-р более высокого уровня по отн-ю к п/а – участникам проекта

2.3.1. региональный и народно-хозяйственный уровень

2.3.2. отраслевой – фин-промыш группы, холдинги

2.3.3. бюджетный

Расчет проводится по 5 из ранее названных пок-лей (1.2.1. – 1.2.5.), но их отличие от ком состоит в разности затрат, а след-но и рез-в реализации проекта для каждого участника в отдельности, в соот-и с его долей.

6.2. Понятие чистой текущей ст-ти, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. I)

5 названий NPV:

чистая текущая ст-ть,

чистая современная ст-ть (net, present value),

чистая приведенная ст-ть,

чистый дисконтированный доход

общий фин итог

В дополнение к 2.4.1. из темы 2 по показателю NPV

Принцип альтернативного расчета NPV мб следующим:

1. на каждый год опред-ся сумма долга с % на начало года

2. на погашение этой суммы направляется 1 доход

Различие методики будет в том, то можно учитывать дисконтированный или недисконтированный доход

Принципы: шаги, время интервала.

3 и далее. долг на начало года с % за минусом дохода, пока в итоге не получим возм доход (число). рис

У расчетчиков прогнозистов это наз-ся терминальная ст-ть.

Альтернативность расчета закл-ся в предположении, что вы имеете права на этот проект как «ноу-хау» и можете его продать до осущ-я по фин-эквивалентной цене.

Слагаемые цены:

1. сам итог

2. ставка банка r = 10% = 0,1

3. кол-во лет t = 3 года

Определяем цену (NPV) = число (альтернативная методика расчета) / (1+r)3

Пр. условие из тема 2.4.1

2000 1600 1200

- 3600

3600 * 1,1 = а1 – сумма долга

а1 – 2000

- 1818 = Z1

Z1 * 1,1 = а2 – 1600

- 1321

Z2 * 1,1 = a3 – 1200

- 901 = число

число / 1,13 = NPV

В 1 методе просто дисконтируем, в альтернативном опред-ем долг на нач года

Области применения NPV:

- достоинства NPV:

1. пок-ль абсолютный и учитывает масштабы инвестирования

2. позволяет рассчитать прирост ст-ти компании или величину капитала инвестора с «0» или любой точки времени отсчета

- недостатки NPV:

1. величину NPV практически невозможно нормировать, т.е. ненаучно устанавливать планку NPV

2. при расчете NPV не проводится относительное сопоставление фин-инвест усилий

3. при расчете пок-ля период возврата ден ср-в методически корректно не опред-ся, поэтому срок возврата кредитных ресурсов по этому пок-лю опред-ть нельзя

6.3. Понятие срока окупаемости, принципы расчета, области применения (Тема 2.4. IV)

PP = I0 / Р

Io – первоначальные инвестиции

Р – чистый годовой поток ден ср-в от реал-и инвест проекта

РР = изменить CF на C0 /

(C0)t - первоначальные инвестиции в году t, считая от даты начала инвестирования

1 / (1 + r)t – коэф-т пересчета будущей ст-ти в текущую, коэф-т дисконтирования

(СF)t - фин итог в году t

1 / (1 + r)t – коэф-т пересчета будущей ст-ти в текущую, коэф-т дисконтирования

Различия в принципах расчетов с / без применением коэф-та дисконтирования