Расчетные цены – цены на опред момент времени, предшествующий началу реал-и проекта. В условиях инфляции для дисконтирования ден потоков применяют номинальную ставку доходности.

Зав-ть м\у реальной и номинальными ставками можно выразить формулой Фишера

(1 + r) * (1 + α) = 1 + R

r = (R – α) / (1 + α)

r – реальная ставка

α – уровень инфляции, измеряется индексом розничных цен

R – номинальная ставка.

Для оценки инфляции применяют 5 осн пок-лей:

1. дефлятор валового национального продукта (ВНП) (DEF(t)) равен отн-ю номинального ВНП к реальному ВНП

2. индекс потребительских цен – отн-е ст-ти потребительской корзины в данном году к ст-ти потребительской корзины в базовом году

3. индекс оптовых цен или темп инфляции в году ТI(t) = (100% * (DEF(t) – DEF(t-1))) / DEF(t-1)

4. индекс изменения цены ресурса рассчитываемый как частное от деления цены ресурса в момент времени t на его цену в базовый момент времени t0

5. темп инфляции по ресурсу равен (индекс изменения цены ресурса – 1) * 100%

7.2. Применение ставки инфляции в аналитич расчетах

Для учета влияния инфляции при оценки эф-ти инвест проектов мб использованы след способы:

1. инфляционная коррекция ден потоков – коррекция ден потоков достигается с помощью операции дефлирования, т.е. ден поток в рублях или иностр валюте делится на соот-ие индексы инфляции (в рублях и иностр валюте)

2. учет инфляционной премии в ставке % - инфляционное влияние на размер платы за кредит проявляется в различии м\у реальной и номинальной ставками

Задача. Годовой темп инфляции 20%. Банк рассчитывает получить 10% реального дохода в рез-те предоставления кредитных ресурсов. Какова номинальная ставка, по к-ой банк предоставит кредит.

(1 + r) * (1 + α) = 1 + R

R = (1 + 0,1) * (1 + 0,2) – 1 = 0,32 или 32%

3. анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции – когда нет достаточно точных прогнозов отн-но будущего поведения инфляции применяют анализ чувствительности, т.е. последовательно анализируют след виды инфляции: общая (по ВНП), переменных изд-к, з/п, осн фондов, постоянных изд-к и накладных расходов. Доп исследования проводятся в рамках количественного анализа рисков.

Тема 8. Учет рисков при анализе долгосрочных инвестиций

8.1. Классификация рисков. Влияние фин, внутрихозяйственных, проектных рисков на инвестиции

8.2. Управленческое воздействие на риски

8.3. Роль компьютерных технологий в анализе рисков. Методы количественной оценки рисков

8.1. Классификация рисков. Влияние фин, внутрихозяйственных, проектных рисков на инвестиции

Классификация рисков осущ-ся по различным критериям с многообразием подходов. Наибольший опыт имеют кредитные и страховые орг-и.

При общеэк подходе различают:

- политический риск (страновый, м\н, региональный)

- эк риск (фин, произв, ком, валютный, инфляционный)

- технический (риск технологии, эф-ти НИОКР, жизненного цикла продукта)

В эк теории различают:

- произв связанный с возм-тью выполнения своих обяз-в по контракту или договору

- инвестиционный связанный с обесцениваем фин инструментов

- рыночный связанный с колебанием цен, курсов валют

Влияние рисков анализируют по факторам присущим этому вида риска.

Фин риск проявляется:

- невыплата ссуд

задержка платежей по кредитам

- аннулирование контрактов

- изм-е законов, касающихся частного капитала

- изм-е кредитно-ден отн-й

Внутрихоз риск связан с:

- невозможностью в установленный срок произвести и/или поставить оговоренные товары, услуги

- изменением эк состояния отрасли региона п\п

- моральным старением машин, обор-я

- уменьшением жизненного цикла изделий, услуг

Понятие проектных рисков в различных источниках рассматривается по-разному. В любом случае проектный риск состоит из группы, в к-ую входят фин и внутрихоз риски. С т.з. влияния на осущ-е инвест проекта специфика риска заключается в неопред-ти: произ-но-строительных, маркетинговых, форс-мажорных обстоятельствах и рисках участников проекта.

8.2. Управленческое воздействие на риски

Одной из важных предпосылок теории упр-я инвест рисками явл-ся деление рисков по источникам возникновения на:

- СИСТЕМАТИЧЕСКИЕ (внешний) фин риск – вероятность отрицательного изменения ст-ти активов в рез-те колебаний % ставок, курсов валют, цен акций, облигаций и товаров, являющихся объектом инвестирования. Этот риск относится к неуправляемым внешним факторам неопределенности. Характерен и возникает для всех субъектов эк-ки и участников инвест операций. Он связан с др факторами, к-ые не зависят от де-ти орг-и и на к-ые орг-я не может существенно повлиять. Это обусловлен стадиями эк-г цикла развития рын эк-ки или изменения конъюнктурных циклов развития инвест и др рынков. Систематический внешний риск орг-я может предвидеть и учитывать при расчетах. Источники этого риска: внешние события и управленческое воздействие основаны на овладении методикой прогнозирования и проживания этого типа событий.

- НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (внутр, специфический) относится к управляемым факторам внутр неопред-ти, зависит от дея-ти конкретного субъекта эк-ки и объекта инвест дея-ти. Этот риск обусловлен факторами, к-ые в значительной мере можно предотвратить за счет эф-го упр-я инвест процессом. Источники несистематического риска внутрифирменные факторы: организационные, финансово-инвест, эк и обеспечение эк безопасности. Вместе с тем при принятии управленческих реш-й следует рук-ся з\д базой, регламентирующей конкретные действия.

Для оценки и упр-я рисками применяют качественный и количественный анализ.

К методам упр-я рисками относят:

- диверсификацию (наиболее распространено) – разные виды расширения в пространстве поставщиков, потребителей и т.д.

- уклонение от рисков

- компенсация – создание различного вида резервов

- локализация – выделение вида дея-ти, услуги, товара в отдельное п\п для рискованного проекта (по месту, по времени, по ф-ям).

Для увеличения уст-ти проекта и уменьшения его риск-ти может быть изменен состав участников, в т.ч. за счет специализир-х фирм

Кач анализ направлен:

1) выявление конкретных рисков проекта и их причин

2) опред-е стоимостного эквивалента гипотетических последствий наступления выявленных рисков

3) разработка мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка

Колич оценки рисков связаны с численным опред-ем величин отдельных рисков и риска проекта в целом. По этому вопросу сущ-ет неск-ко разных теорий:

I. Всемирный банк рекомендует использование трех вероятностных подходов:

1. Анализ чувствительности

2. Анализ вариантов

3. Метод расчета критических точек

II. В кач-ве колич измерения риска может быть применен йота-коэффициент

Йота-коэф-т – измеритель риска, равный коэф-ту вариации величины х, в отношении которой делается оценка риска. Как правило, йота-коэф-т выражает частное от деления среднего квадратического отклонения величины х на мат ожидание величины х и умножением на 100%. Чем выше коэф-т, тем выше риск.