Инвесторы считают, что в период кризиса 1998 г. их обманывало государство. Те, кто кредитовал предприятия напрямую, свои деньги вернули.

Одно из самых больших разочарований всех кризисов в России - то, что виновные не наказы­ваются. Например, в процессе реструктуризации ЮКОСа пострадали миноритарные, т.е. не имею­щие контрольного пакета, акционеры. Они пыта­лись судиться, но суды отвергали все иски, и пра­вительство ничего не делало, чтобы прекратить эту правовую коллизию. Потом, правда, потери компен­сировались благодаря росту стоимости акций. Ана­логичная история - с ГМК «Норильский никель». Многие уже стали понимать эту игру, когда у тебя сначала отнимают часть, а потом делают так, чтобы оставшиеся средства многократно дорожали, и твои потери были бы покрыты в недалеком будущем.

4. Сырьевая зависимость экономики ограничи­вает инвестиции в отрасли, ориентированные на внутренний рынок, он представляется весьма не­устойчивым. Поэтому стоит мировой конъюнкту­ре нефтяного рынка ухудшиться, рост экономики прекратится, она станет непривлекательной для инвестиций.

5. Недоверие к банковской системе и ее неэф­фективность. Одна из главных претензий зарубежных инвесторов состоит в том, что российские банки непонятны, непрозрачны и не внушают доверия не то что иностранцам - даже собственному населению и клиентам. Кроме того, они так и не стали институтами финансирования экономики, их ресурсы слишком малы и дороги.

Так, во время кризиса 1998 г. часто оказыва­лось, что получатель товара готов платить за него, он переводит деньги в банк-агент этого кредита, а банк в последующем не платил деньги поставщи­ку. Многие такие банки входили в состав финан­сово-промышленных групп, которые потом успеш­но продолжили бизнес. Другие банки, вполне спо­собные платить кредиторам, воспользовались слу­чаем не делать этого. Например, Сбербанк распла­тился по форвардным контрактам по цене, вдвое ниже реальной. А российский суд не признал обязательств банков по форвардным контрактам, сказав, что это сделки типа «пари» и выполнять их не обязательно.

6. Неудовлетворительная инфраструктура. Бан­ковская система представляется неразвитой, а на­логовая система - неустойчивой. Транспортные компании и коммунальная инфраструктура также имеют плохую репутацию (например, «Аэрофлот»). Информация о происходящих переменах в этих сферах вызывает сомнения.

У некоторых инвесторов, прилетавших в Рос­сию в Шереметьево-2, пропадает всякое желание работать в нашей стране, поскольку они считают этот аэропорт одним из худших во всем мире.

Некоторых видов инфраструктуры в России просто вообще никогда не существовало, напри­мер, никогда не было развитой налоговой и бан­ковской систем, потому что не было социальных и экономических предпосылок для их возникнове­ния и развития. Другие элементы инфраструкту­ры оцениваются как находящиеся в катастрофи­ческом состоянии, из-за недостатка инвестиций по их совершенствованию.

7. Неразвитое корпоративное управление. Ши­роко распространено мнение, что любой российс­кий партнер по приобретению или совместному предприятию должен быть тщательно изучен на предмет криминальных связей, достоверности лю­бой финансовой информации о нем, характера его связей с правительством, местными властями, партнерами и конкурентами.

8. Низкий уровень бизнес-культуры в отноше­ниях с инвесторами. Существует мнение, что рос­сийское правительство очень мало делает для того, чтобы информировать и привлекать западных ин­весторов. Считается также, что история страны со­ветского периода создала массовую антипатию к капитализму вообще, здесь нет приверженности ценностям предпринимательства и динамичных частных предпринимателей.

Инвесторы говорят, что они получали крайне мало информации об инвестиционных возможно­стях России в противовес гораздо большему объе­му подобной информации от более амбициозных в этом отношении стран. Компании, имевшие опыт контактов с Россией, говорили об ощущении, что их, скорее, склоняли к даче взятки (в том чис­ле при контактах на очень высоком уровне), чем поддерживали в инвестировании.

Деловая культура и отношение к инвесторам вносят вклад в формирование у них определенной картины российского общества, которая характе­ризуется следующими моментами:

• ненормальное распределение богатства и бедности;

• растущая бедность на нижних «этажах» (не­выплата мизерных зарплат, пенсий и т. д.);

• растущая проблема алкоголизма и ухудшение здоровья широких слоев населения;

• деморализация населения.

И, существует точка зрения, что в России мало частных компаний, добившихся честного успеха в инновационных секторах бизнеса. Создается впечатление, что предприимчивые люди эмигрируют из Российской Федерации и что даже умные образованные русские не способны использовать свои идеи, чтобы занять хорошее положение на конкурентных рынках.

9. Неуверенность в том, что российский бизнес заинтересован в западных инвестициях. Россия до­вольно часто производит у западных инвесторов впечатление страны, которая не допустит иност­ранцев в свои самые прибыльные в данный момент отрасли, например, связанные с добычей нефти и газа. Западный банковский бизнес чувствует, что если в чем-то он будет лучше российского, то его могут «попросить».

При этом иностранный инвестор далеко не всегда понимает, что нельзя использовать западные СМИ в качестве источника информации о России, это лишь образец заблуждений по поводу нашего государства. Они имеют некую программу относи­тельно Российской Федерации и так или иначе ее «воплощают.

10. Недоверие к русскому бизнесу в целом. В России много предпринимателей, которые, по­смотрев в свое время на компанию «ЮКОС», тоже захотели в десять раз увеличить капитализацию. Однако, как показали последующие события, де­лами не последних лиц нефтяного гиганта почти сразу же заинтересовалась Генеральная прокура­тура Российской Федерации. «Бизнесмены же для увеличения степени капитализации поступают слишком просто - приглашают пару независимых директоров, нанимают западного аудитора, нани­мают финансового директора-иностранца, чтобы он ездил на Roadshow и разговаривал с инвестора­ми. Но это все нельзя считать настоящими изме­нениями в корпоративном управлении. Возможно, что в ближайшие год-два западные портфельные инвесторы купят акции какой-нибудь российской компании, которая на самом деле выведет активы, и в итоге, когда это все откроется, цена акций упа­дет. Сегодня они слишком много думают о потенциале и недостаточно - о рисках, о чем свидетельствует опрос иностранных предпри­нимателей в России (табл. 2.5).

Таблица 2.5

Риски для инвесторов, оцененные по пятибалльной шкале

западными топ - менеджерами, работающими в России

(5 - самый высокий уровень риска, 1 - самый низкий)