- вытеснение национальных капиталов и компаний (т.н. эффект crowding out):

- содействие оттоку капитала из страны на основе трансфертного ценообразования.

1.3. Инвестиционная политика принимающего государства и

средства ее осуществления

Инвестиционная политика осуществляется в рамках национальной внешнеэкономической стратегии. Ее специфика зависит как от содер­жания и целей преобладающего направления внешнеторговой полити­ки — импортной или экспортной политики, так и от соотношения меж­ду тенденциями внешнеторговой политики — между протекционизмом и либерализацией.

ПЗИ (Прямые Зарубежные Инвестиции) позитивно влияют на экономическое развитие принимающего государства, содействуя росту эффективности составляющих факторов экономического развития на основе реструктуризации экономики, развития инф­раструктуры, содействия занятости местной рабочей силы, передачи техно­логий, управленческого опыта, права пользования торговой маркой мате­ринской компании и др. У государства, принимающего ПЗИ, нет явных при­чин ограничивать приток долгосрочного капитала в форме инвестиций. Но любое государство осуществляет регулирование притока иностранных ин­вестиций на основе разного рода мер, в том числе оказывая влияние на объем привлекаемых инвестиций, на их отраслевое распределение.

При разработке национальной политики регулирования инвестици­онных потоков государство учитывает их возможное негативное влияние. По мнению зарубежных аналитиков[9], следует выделить три момента:

1) вложение иностранного капитала в производство происходит одноразово, а вывоз прибыли — постоянно. Это ведет к выравниванию объема ранее ввезен­ного (в форме капиталовложений) и вывезенного капитала (в форме прибыли и доходов). Таким образом, осуществляется «старение» инвестиций. Однако дале­ко не всегда инвестор полностью вывозит полученную прибыль. Чтобы стиму­лировать реинвестирование полученной прибыли в принимающей стране, не­обходим стабильный и благоприятный инвестиционный климат,

2) как известно, капитал (иностранный или национальный) вклады­вается в отрасли, обеспечивающие наиболее быструю и эффективную отдачу, что может привести к диспропорциональному развитию нацио­нальной экономики, если государство не будет регулировать направле­ния капиталопотоков. Сказанное относится также к экологически гряз­ным отраслям производства, переносимым из промышленно развитых стран в развивающиеся государства и в страны с переходной экономикой со сравнительно мягкими стандартами защиты окружающей среды;

3) выделяют и психологический момент, а именно отрицательное от­ношение частнопредпринимательского сектора, отдельных граждан при­нимающей страны к владению иностранным капиталом прибыльными отраслями, компаниями, влиянием, которые они оказывают на опреде­ление стратегии развития той или иной отрасли экономики и др.

Любое государство как институт власти выполняет активную роль в разработке и реализации политики привлечения зарубежных инвести­ций для[10]:

- содействия экономическому росту страны;

- обеспечения экономического суверенитета и/или получения мак­симально возможных экономических преимуществ.

Первая цель требует установления более высокого уровня иностранной собственности в уставном капитале фирмы и контроля в руках зарубежных собственников, например, в тех отраслях, привлечение капиталовложений в которые положительно влияет на рост производительности труда в при­нимающей стране. Напротив, вторая цель требует более высокого уровня национальной собственности и сохранения контроля над местными инве­сторами.

Государственная политика принимающей страны в отношении ино­странного капитала включает в себя:

- политику регулирования инвестиций с целью получения макси­мума прибыли на единицу вложенного капитала. Краеугольный камень этой политики — наиболее эффективная отдача вложен­ного иностранного капитала;

- политику стимулирования для привлечения максимально возможно­го объема капитала. Здесь важнее обеспечить потенциально наиболь­ший приток инвестиций, а не их эффективность.

Как правило, государство как институт власти параллельно проводит оба направления — и политику регулирования и политику стимулирова­ния иностранных капиталов. Но акцент делается на одно их этих направ­лений в зависимости от уровня экономического развития страны и лоб­бирования правительства интересами соответствующих групп населения.

Е.В. Язовских на основе изучения теорий и эффектов международного перемещения капитала, воздействия иностранных инвестиций на экономический рост стран-импортеров капитала, выделила следующие основные принципы государственной инвестиционной политики[11]:

1. Импорт прямых иностранных инвестиций увеличивается при повышении уровня таможенной защиты внутреннего товарного рынка страны и введения нетарифных барьеров.

2. Объем привлечения иностранного капитала возрастает в страны с высокой емкостью внутреннего рынка и значительным экономическим потенциалом (ресурсно-сырьевой, трудовой, производственный, инновационный, институциональный, инфраструктурный, финансовый, потребительский).

3. Импорт зарубежного капитала увеличивается в страны с более благоприятным инвестиционным климатом и низким инвестиционным риском (экономический, финансовый, политический, социальный, экологический, криминальный, законодательный).

4. Транснациональные корпорации осуществляют прямые инвестиции, перемещают в страну-реципиент капитала новые технологии, ноу-хау, менеджмент, корпоративную культуру и благодаря этому меняют отраслевую структуру экономики в стране-реципиенте капитала, экономят время и ресурсы для развития новых отраслей. При этом эволюция отраслевой структуры инвестиций определяется переходом от простых отраслей к более сложным.

5. Динамика иностранных инвестиций объективно базируется на фазах жизненного цикла товара в международной торговле. На первом этапе иностранная продукция ввозится в страну, на втором этапе жизненного цикла с ростом внутреннего спроса на товар организуется отечественное производство. На третьем этапе страна становится производителем и экспортером данного товара, а в последующем – экспортером капитала.

6. Наибольшая эффективность экономического развития обеспечивается привлечением иностранного капитала в экспортно-ориентированные отрасли экономики и импортозамещающие производства, сферу услуг.

7. Принцип экономической безопасности предполагает законодательно установленные ограничения на деятельность иностранных инвесторов и жесткий контроль за использованием национальных ресурсов. Государство обязано ограничивать деятельность иностранных компаний, приобретающих акции отечественных предприятий с единственной целью вывоза прибыли, не способствующих росту экономического потенциала страны.

8. Эффективная государственная политика привлечения инвесторов основана на создании в стране OLI-преимуществ: а) О-преимущества владения собственностью для иностранных инвесторов (Ownership advantages); б) L-преимущества географического размещения зарубежного производства (Location advantages); в) I-преимущества - степень интернализации компании (Internalization advantages). Принцип OLI-преимущества отражает мотивы зарубежных инвестиций.