По результатам табл. 2.15 рассчитывается коэффициент налоговой нагрузки по формуле

где n – число уплачиваемых налогов и отчислений;

Нi – величина налогов и приравненных к ним платежей и отчислений в бюджет и внебюджетные фонды i-го вида за расчетный период, тыс. долл;

åВРопт – выручка в оптовых ценах за расчетный период, тыс. долл.

Кн.н. = 46558,15/94117,27 = 0,495

2.8 ОЦЕНКА ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ и устойчивости ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Чувствительность инвестиционного проекта – реакция показателей эффективности на изменение рыночной конъюнктуры.

Чувствительность инвестиционного проекта принято измерять эластичностью связи между изменением отдельных факторов рыночной конъюнктуры и величиной показателей эффективности. Обычно для оценки чувствительности принимается чистая дисконтированная стоимость (NPV).

Устойчивость инвестиционного проекта – сохранение положительной оценки эффективности проекта при ухудшении рыночной конъюнктуры в заданном диапазоне.

Проект принято считать устойчивым, если при ухудшении отдельных факторов рыночной конъюнктуры на 10 % сохраняется эффективность проекта (NPV > 0).

Основными факторами ухудшения рыночной конъюнктуры являются рост стоимости капитальных ресурсов и эквивалентное увеличение потребности в инвестициях для создания долгосрочных активов, снижение спроса на продукцию предприятия и эквивалентное снижение объема реализации, рост цен на сырье и материалы и эквивалентный рост текущих затрат.

Устойчивость проекта к изменению экономической конъюнктуры определяется реакцией проекта на изменение факторов внешней среды. Такими факторами выступают:

– стоимость основных средств (инвестиций);

– стоимость материалов и комплектующих;

– стоимость рабочей силы;

– стоимость других факторов производства;

– ставки налогов.

В проекте рассматривается устойчивость проекта к изменению стоимости основных средств (инвестиций).

Устойчивость проекта к изменению стоимости основных средств оценивается динамикой NPV при росте стоимости основных средств на 5, 10, 15, 20 %.

Результаты расчета изменения абсолютных и относительных величин NPV при увеличении стоимости основных средств представлены в табл. 2.16.

Табл. 2.16 формируется на базовых инвестициях для формирования основных средств (см. табл.1.20) и базовом NPV (см. табл. 2.13). На основании табл. 2.16 строится график по макету, представленному на рис. 2.5.

Проект считается устойчивым к изменению стоимости основных средств, если при увеличении инвестиций на их формирование на 10 % проект остается эффективным, NPV>0.

Рис. 2.5 Зависимость NPV от изменения стоимости капитальных ресурсов (инвестиций)

Таблица 2.16 Изменение NPV при увеличении капитальных затрат