Рост инвестиций и создание благоприятного инвестиционного климата. Это — стратегическая задача развития и важнейшее условие модернизации отечественной экономики. В то же время необходимо подчеркнуть: при всей важности инвестиций в основной капитал приоритетным по-прежнему является обеспечение роста инве­стиций в оборотный капитал. Именно наращивание последнего — ключевая матери­альная предпосылка высоких темпов экономического роста выше - отмеченного пер­вого этапа в прогнозируемой среднесрочной перспективе народнохозяйственного развития. Благоприятный инвестиционный климат для оборотного капитала создает­ся прежде всего снижением коммерческих рисков и определяемых ими уровней про­центных ставок. Снижение этих ставок создаст условия для более рационального ис­пользования собственных средств предприятий, соответственно повысит эффектив­ность экономической деятельности.

Главная причина высоких рисков в экономике — низкий уровень доверия как хозяйствующих субъектов к государству и власти, так и деловых людей друг к другу. Начавшийся экономический рост создает уверенность предпринимателей в будущем — важнейшую компоненту улучшения инвестиционного климата. Но этого недоста­точно. Государство может и обязано воздействовать на этот климат путем принятия на себя части рисков, а также посредством институциональных решении, повышаю­щих степень доверия инвесторов.

Кредитование экономики. Определившиеся после августовского кризиса 1998 г. тенденции отчетливо выявляют наличие внутренних ресурсов финансирования эко­номического роста, а также доказывают способность российской экономики пози­тивно реагировать на открывающиеся возможности. Вопрос лишь в том, каким обра­зом использовать соответствующие ресурсы.

Первый из них — «избыточная» ликвидность, которая достигает 100 млрд. руб. и которая при сохранении положительного сальдо внешнеторгового баланса неиз­бежно будет возрастать, если предприятия, обладающие ею, не начнут осуществлять инвестиционные программы и повышать заработную плату своим работникам. С точки зрения экономического роста необходимо побудить хозяйствующих субъектов к реализации инвестиционных проектов: однако за рамками последних в любом слу­чае окажутся предприятия, не связанные с экспортом продукции. Соответственно даже в благоприятном случае возможный экономический рост будет однобоким. Тем важнее задействовать потенциал «избыточной» ликвидности для кредитования ре­ального сектора экономики.

Второй ресурс финансирования экономического роста - сокращение утечки ка­питала, возможное лишь при усилении роли Министерства по налогам и сборам РФ и его теснейшем взаимодействии с Центральным банком России в областях валютно­го контроля и противостояния фиктивным банковским операциям, операциям «обна­личивания» и наличным расчетам. В случае успешного осуществления этих меро­приятий дополнительный финансовый ресурс распадается на две части: увеличение доходов бюджетов всех уровней и рост ликвидности предприятий. Первая часть должна использоваться в основном для снижения налоговой нагрузки на реальный сектор экономики, а также направляться на выплаты по госдолгу, вторая — напря­мую участвовать в финансировании экономического роста.

Что касается такого естественного для рыночной экономики ресурса, как сбере­жения населения, то его использование в качестве источника инвестиционного капи­тала сопряжено с определенными трудностями. Прежде всего сказывается хорошо известная система перекрестного субсидирования, при которой основные расходы на энергию несет промышленность, а население оплачивает небольшую часть стоимо­сти энергии. Сейчас государственная политика ориентируется на постепенное повы­шение стоимости энергии для населения и приближение ее к себестоимости. Это оз­начает, что в скором будущем граждане будут тратить больше на текущие расходы и меньше - на сбережения. Причем эта тенденция будет характерна в первую очередь для низкодоходных слоев. Учитывая, что около 75% сбережений населения хранятся в Сбербанке, причем из них около двух третей приходится на пенсионные вклады, не стоит, видимо, рассчитывать на сбережения населения как на основной источник ин­вестиционные ресурсов, трансформированных банковской системой. Впрочем, с рос­том реальных доходов населения будет развиваться средний слой, а его предпочте­ния сбережений не столь сильно зависят от цен на жилье и энергию. Скорее, этот слой предпочтет сберегать в системе страхования, и именно на данный ресурс стоит обратить внимание. За ростом продаж жилья, личного транспорта, и других товаров долгосрочного пользования обычно следует повышение интереса к программам страхования этой собственности. В данной области государство вполне может сти­мулировать страховой рынок, который станет более мощным, чем обычные банков­ские депозиты, источником инвестиционных капиталов. Страховые сбережения можно считать третьим потенциальным ресурсом инвестиционного капитала.

В целом развитие потребительского кредита в экономике поднимает планку благосостояния, доступную каждому отдельному гражданину, одновременно стиму­лируя его работать с большей отдачей и повышать свой постоянный доход — вследствие необходимости существенных текущих выплат на обслуживание кредита, страховки, и т.п. В этом смысле можно утверждать, что потребительский кредит яв­ляется генератором дополнительных доходов в экономике и его прогресс ведет к общему повышению производительности труда.

3.3. Денежно-кредитная политика

Современное рыночное хозяйство с точки зрения способа перераспределения финансовых ресурсов, соответственно финансовой структуре, имеет две модифика­ции 1) экономика финансовых рынков; 2) экономика задолженности.

В практическом плане наиболее ответственная и трудная часть реализации де­нежно-кредитной политики - обеспечение потока банковского кредита в реальный сектор экономики.

Важнейшие причины, препятствующие в настоящее время расширению потока кредитов в реальную экономику, таковы: 1) завышенные процентные ставки и отсут­ствие работающих механизмов перераспределения ликвидности в банковском секто­ре; 2) исключительно узкий спектр рублевых финансовых инструментов; 3) низкая доходность производства; 4) чрезмерная спекулятивность рынка и неустойчивость рубля по отношению к иностранным валютам; 5) несоответствие по срокам предло­жения ресурсов банков и спроса реального сектора на кредиты при отсутствии сис­темы центробанковского рефинансирования коммерческих банковских кредитов; 6) высокий риск инвестирования в реальную экономику, во многом порождаемый как раз ее тяжелым финансовым состоянием, а также невозможность оценить перспек­тивную конъюнктуру в связи с искусственно деформированным платежеспособным спросом; 7) неумение российских банков по современному работать с клиентурой.

Все эти моменты в той или иной степени характерны для разных банков и фи­нансовых групп, однако любая из названных проблем в различных конкретных си­туациях может становиться главным препятствием на пути трансформации банков­ской ликвидности в работающие в производстве капиталы. Решение подобных про­блем практически исключено на уровне конкретного коммерческого банка, но впол­не достижимо на уровне банковской системы в целом при активном участии Цен­трального банка России и крупнейших банков, находящихся под госконтролем. Со­ответствующие мероприятия должны включать: 1)активизацию механизмов пере­распределения ликвидности финансово избыточных агентов банковского сектора в пользу финансово недостаточных; 2) расширение практики рефинансирования ком­мерческих банков, кредитующих реальный сектор, путем развития системы учета и переучета векселей предприятий, а также включение в портфель ЦБ РФ рыночных займов первоклассных заемщиков; 3) снижение учетной ставки до уровня, не пре­вышающего нормальную доходность в экономике; 4) формирование каналов, на­правления денежной эмиссии на производственные нужды; 5) совершенствование института банкротства и механизмов обращения взыскания на имущество неплате­жеспособных должников. Дополняющие перечисленный набор мер увеличение де­нежного предложения, а также специальная программа по снижению неплатежей в экономике и вытеснению неденежных форм расчетов позволят обеспечить нормаль­ное финансирование экономического роста.