Капитал корпораций
Рефераты >> Финансы >> Капитал корпораций

Из таблицы видно, что средняя стоимость кредиторской задолженности в расчете оказалась равной 42%, средняя стоимость заемных средств - 41%, средняя цена всего капитала - 15%. В общей сумме 61 млн. руб. выплат определяющая доля это задолженность бюджету и внебюджетным фондам (52,8 млн. руб.), поэтому игнорировать эти источники финансирования нельзя.Стоимость реструктуризации задолженности. При осуществлении реструктуризации задолженности задача предприятия - минимизировать стоимость капитала.

Минимизация возможна за счет уменьшения доли "дорогих" и увеличения доли "дешевых" источников финансирования.

Наиболее высокая стоимость задолженности в бюджет и внебюджетные фонды. Значительная часть долгов по платежам в бюджет и внебюджетные фонды сформировалась за предыдущие годы, многие предприятия не в состоянии осуществить их погашение, а следовательно, они будут только нарастать. Это ведет к ухудшению финансового состояния предприятия. Рассмотрим последствия реструктуризации задолженности в бюджет согласно совместному приказу Госналогслужбы России от 15.05.98 г. N АП-3-10/100, Федеральной службы России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению от 14.05.98 г. N 42, Российского фонда федерального имущества от 14.05.98 г. N 9 "О порядке применения постановления Правительства Российской Федерации от 14 апреля 1998 г. N 395 "О порядке проведения в 1998 году реструктуризации задолженности юридических лиц перед федеральным бюджетом":

- предприятие выплачивает все текущие начисления налогов;

- задолженность на 1 января 1998 г. фиксируется и будет погашаться в срок до 4 лет равными долями (т.е. 1/16 основного долга ежеквартально);

- выплаты накопленной задолженности по пеням и штрафам производятся в

- течение 10 лет (т.е. 1/40 суммы долга ежеквартально);

- осуществляется выплата процентов за отсроченные суммы задолженности по 1/4 ставки Банка России на дату уплаты;

- предоставляется достаточный залог.

Таким образом, речь идет о преобразовании текущей задолженности федеральному бюджету в долгосрочный кредит на 4 года по 1/4 ставки Банка России. Кроме того, погашаются пени и штрафы, накопленные предприятием, в срок до 10 лет.

Допустим, что ставка Банка России будет составлять в 1999 г. 60%, в 2000 г. - 40%, в 2001 г. - 32%, в 2002 г. - 24%, в 2003 г. - 20%, в 2004 г. - 16%, в 2005 г. - 12%, в 2006 г. - 10%, в 2007 г. - 8%, в 2008 г. - 6%. В нашем примере предприятие должно в бюджет 42 000 тыс. руб. (основной долг) и 20 000 тыс. руб. пеней. При реструктуризации федеральный бюджет как бы предоставляет предприятию долгосрочный кредит, в котором государство "инвестирует" основной долг и пени и получает обратно основной долг по частям ежеквартально, проценты за отсрочку долга и пени через 10 лет. Ставка кредита определяется внутренней нормой доходности потока платежей, состоящего из инвестирования основного долга и пеней в начальный период и выплат долей основного долга, процентов и пеней в последующие периоды. Предприятие должно погашать основной долг ежеквартально в течение 4 лет, т.е. 16 кварталов в размере 2625 тыс. руб. (=6000/16). Предприятие должно уплатить проценты за отсрочку долга по кварталам в уменьшающейся сумме от 690 до 13 тыс. руб. В отсутствие пеней ставка "кредита" составляла бы всего 4,6% годовых. Суммарные выплаты составляют 46 095 тыс. руб. и незначительно превышают величину основного долга. Учет пеней в размере 20 000 тыс. руб. повышает ставку долгосрочного кредита до 19,8% годовых, общие выплаты составляют 67 235 тыс. руб. Если брать кредит под погашение рассматриваемой задолженности при таких же процентных ставках, как и в Банке России, выплаты будут значительно больше и за 4 года составят 134 868 тыс. руб. Выигрыш составляет 134 868 - 67 235 = 67 633 тыс. руб., или 101%. Таким образом, реструктуризация задолженности чрезвычайно выгодна. В таблице приведен график платежей по реструктурированной задолженности. Последний столбец суммарные выплаты по аналогичному кредиту.

Год

Квар-тал

Квартальная сумма основного долга (1/16 от основного долга), тыс. руб.

Квартальная сумма штрафов и пеней (1/40 от штрафов и пеней), тыс. руб.

Проценты за отсроченные суммы задолженности (сумма выплат по 1/4 ставки ЦБ РФ), тыс. руб.

Итого, тыс.

Выплаты по кредиту, тыс. руб.

Ставка ЦБ РФ, %

1999

I

2 625

500

469

3 594

12 425

60

 

II

2 625

500

469

3 594

11 956

60

 

III

2 625

500

469

3 594

11 488

60

 

IV

2 625

500

469

3 594

11 019

60

ИТОГО за 1999 г.

 

10 500

2 000

1 875

14 375

46 888

 

2000

I

2 625

500

313

3438

8 075

40

 

II

2 625

500

313

3438

7 763

40

 

III

2 625

500

313

3438

7 450

40

 

IV

2 625

500

313

3438

7 138

40

ИТОГО за 2000 г.

 

10 500

2 000

1 250

13 750

30 425

 

2001

I

2 625

500

250

3 375

6 085

32

 

II

2 625

500

250

3 375

5 835

32

 

III

2 625

500

250

3 375

5 585

32

 

IV

2 625

500

250

3 375

5 335

32

ИТОГО за 2001 г.

 

10 500

2 000

1 000

13 500

22 840

 

2002

I

2 625

500

188

3 313

4 595

24

 

II

2 625

500

188

3 313

4 408

24

 

III

2 625

500

188

3 313

4 220

24

 

IV

2 625

500

188

3 313

4 033

24

ИТОГО за 2002 г.

 

10 500

2 000

750

13 250

17 255

 

ИТОГО за 2003 г.

   

2 000

100

2 100

4 250

20

ИТОГО за 2004 г.

   

2 000

80

2 080

3 480

16

ИТОГО за 2005 г.

   

2 000

60

2 060

2 870

12

ИТОГО за 2006 г.

   

2 000

50

2 050

2 525

10

ИТОГО за 2007 г.

   

2 000

40

2 040

2 260

8

ИТОГО за 2008 г.

   

2 000

30

2 030

2 075

6

ИТОГО за весь период

 

42 000

20 000

5 235

67 235

134 868

 


Страница: