· PI – индекс рентабельности инвестиций

Это – следствие расчета NPV:

Если PI>1, то проект следует принять

Т.к. это относительный показатель, его удобно использовать при сравнении инвестиционных проектов

· IRR - внутренняя норма прибыли

Это значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0:

Если IRR<R, т.е. доходность проекта меньше, чем требуемая инвесторами (барьерная) ставка дохода на вложенный капитал, проект отвергается. Требуемый уровень доходности зависит от риска проекта и состояния финансового рынка.

IRR оценивает доходность на единицу вложенного капитала в отличие от NPV – критерия, измеряющего абсолютную величину, массу полученного дохода. Поэтому IRR иногда «противоречит» NPV, так как проект может быть более доходным (в расчете на вложенный рубль), но в абсолютном выражении давать меньший эффект из-за более мелких масштабов инвестирования.

IRR, как правило, используется в большей степени собственниками для принятия решения о приемлемости проекта

· MIRR - модифицированная внутренняя норма прибыли

Оттоки дисконтируются по ставке, равной стоимости источников финансирования проекта (самое простое – ставка банковского процента), притоки наращиваются по этой же ставке, приводясь к моменту завершения проекта, а потом эта терминальная стоимость притоков дисконтируется по ставке MIRR:

MIRR применяется для оценки эффективности неординарных проектов (которые в течение срока реализации содержат по периодам потоки разных знаков)

· DPP – дисконтированный срок окупаемости инвестиций

DPP=min n, при котором

или

В основном используется как грубая характеристика риска: чем меньше срок окупаемости тем (условно) меньше риск.

2) Основанные на учетных оценках:

· PP – срок окупаемости инвестиций

PP=min n, при котором

· ARR - коэффициент эффективности инвестиций

ARR или учетная норма прибыли рассчитывается путем деления среднегодовой чистой прибыли на среднюю величину инвестиции:

ARR чаще всего сравнивают с рентабельность активов и по соотношению принимают решение.

Итак, не существует единого критерия оценки эффективности инвестиционных проектов, более того, для каждого проекта оптимальной для оценки будет своя совокупность показателей.

В наиболее грубой форме последовательность оценок показателей можно представить следующим образом:

ARR – IRR – MIRR – PP – DPP – NPV – PI - NTV

77. ПЛАНИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. БИЗНЕС-ПЛАН

Администрирование инвестиционной деятельностью включает четыре стадии: 1) исследование, планирование и разработка проекта; 2) реализация проекта; 3) текущий контроль и регулирование в ходе реализации проекта; 4) оценка и анализ достигнутых результатов по завершении проекта.

Планирование – начальная фаза инвестиционного проекта, от этого и наверное, наиболее важная. Основными процедурами на стадии планирования являются: 1) формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности; 2) исследование рынка и идентификация возможных проектов; 3) экономическая оценка, перебор вариантов в условиях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу); 4) формирование портфеля инвестиционных решений.

Не существует оптимальных формализованных процедур при таком планировании, может быть, они были бы даже вредны, ведь принятие решений в турбулентных условиях современной экономики является скорее искусством, нежели наукой. Тем не менее, практика все же выработала некоторые полезные рекомендации к процедурам планирования инвестиционных проектов, неких набор алгоритмов и необходимых стратегий и политик в различных областях деятельности предприятия. Данные процедуры и будут рассмотрены в ходе рекомендаций по составлению бизнес-плана, как наиболее признанного во всем мире документа, описывающего и планирующего инвестиционный проект. При этом инвестиционный проект будем рассматривать в широком смысле – и проект, связанный с новыми формами и видами деятельности, так и проект по улучшению текущей деятельности предприятия (в данном случае будем иметь дело с текущим (или рабочим) бизнес-планом). Оговоримся сразу, что в данном случае не будем касаться формальных моментов, требований к оформлению и т.д., а сосредоточимся на сущностных моментах.

Основные принципы составления бизнес-плана:

1) При составлении бизнес-плана надо. прежде всего, представлять, кому он будет адресован: кредитору, инвестору или собственнику, поскольку у групп лиц различные цели, а следовательно, и различные принципы оценки бизнес-плана. При оценке бизнес-плана кредитор будет ана­лизировать деятельность предприятия, прежде всего, с точки зрения его надежности и устойчивости, а собственник или сторонний инвестор — с точки зрения его доходности.

2) Ориентироваться необходимо не на товар или услугу, производимые их предприятием, а на выбранный ими рынок и удовлетворение потребности потребителя.

3) Надо обязательно подчеркнуть уни­кальность, но опять же не товара, а предприятия: владение патентами и секретами производства, наличие на предприятии людей редких профессий или талантов, уникальную выгодность местоположения и т.п.

4) Необходимо показать в нем реалистичную, подкрепленную расчетами картину того, чего может достичь предприятие при соответствующем финансирования.

Содержание бизнес-плана:

1) Описание фирмы - должна быть указана организационно-правовая форма фирмы – инициатора проекта, фирмы, ее владельцы и управленческий персонал и другие моменты, могущие быть важными для адресата бизнес-плана со всеми изменениями перечислен­ных позиций за последние пять лет.

2) Описание бизнеса - направ­ления деятельности (производство, торговля, услуги); состояние отрасли в целом, и как данная фирма вписывается в отрасль, и какое место в ней занимает; кто является потребителем ре­зультатов деятельности фирмы; является ли бизнес сезонным, ориентирован ли он на производство небольшого количества высококачественных товаров (услуг) или на массовое про­изводство дешевых. Здесь же обычно кратко излагаются це­ли бизнес-плана, сущность инвестиционного проекта.

3) Описание товара или услуги- необходимо рассказать о продукции: описать ее физические свойства, объяснить, какие потребности она удовлетворяет, что отличает товар или услугу от других, имеющихся на рынке, каковы его (ее) преимущества и недостатки и что выигрывает потребитель, приобретая именно этот товар или услугу. Главное - показать уникальность товара.